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试玩账号可以玩bbin新闻|刘逖:ETF市场迎来发展时机 可从产品创新等方面推动

试玩账号可以玩bbin新闻|刘逖:ETF市场迎来发展时机 可从产品创新等方面推动

试玩账号可以玩bbin新闻,4月19日,掘金指数投资——华夏基金ETF创新发展峰会在北京召开。上海证券交易所产品创新中心总监刘逖发表了演讲,他认为现在到了ETF市场发展得更加好的时机,准备从5个方面来推动ETF市场的发展。第一要推进产品创新,为投资人提供更多的标的;第二是优化做市场机制,切实改进ETF流动性分化;第三是要探索建立ETF持续发行的机制;第四个是想建立一个ETF互联网平台,就是拓宽ETF市场的投资人基础;第五个就是持续加大ETF的市场监管率。

以下为发言实录:

主持人:今天我们有幸邀请到上海证券交易所刘逖先生,有请他上台致词。

刘总:非常荣幸参加今天华夏资金ETF高峰创新峰会,也特别感谢华夏基金在过去十多年来为上交所经济市场发展的大力支持,我们上交所第一个ETF就是和华夏基金。大家知道ETF作为基础性的资产配置的工具或者资产管理工具有一些优势,刚刚汤总也讲了,正因为有这些特点全球ETF市场发展非常好,我们有个统计在过去十年,ETF市场都实现了每年都有资金的净流入,年均复合增长率超过20%,目前全球大概有1400个ETF品种,资产总规模是4.7万亿美元,这是非常棒的规模,已经超过对冲基金了。我国的ETF行业这两年发展是比较快的,从2004年推出到现在十多年时间,陆陆续续的已经推出了单市场的,跨境的ETF,也推出了债券的ETF,黄金的ETF和货币的ETF,大致来看我们从上交所的产品来看主要的品种,主要的类别我们大致已经做得差不多了,当时2012年我们提出了一个想法做成上交所的枢纽市场。一所连当就是通过市场你可以买到各行各业的产品,比如我有证券行业的,有金融行业的这样一些,ETF。另外还有一些黄金ETF,还考虑到其他的商品ETF就可以买到各行各业的东西。那么一所跨千秋你可以买到各个ETF。有美国的标普,然后有香港目前正在准备发的做的这样一些品种。

所以通过上交所这个市场投资者可以比较方便的买到各个国家的产品,从这几年来看上交所的基金市场发展总体来看还是比较快的,到目前上个月我们大概国内ETF品种大概有170支,资产规模是4500亿,上交所有116支ETF,市值规模三千九百亿,占ETF市场比重大概在86.7%。ETF参与的人数相对比较少一些,我们现在达到56万人,直接持有交易上交所的ETF市场。我个人感觉从目前来看或者未来几年应该说ETF是一个比较好的发展机遇,大家知道因为中国市场长期以来是一个散户为主导的这么一个市场。个人投资者总体来看偏向于高风险高收益的品种,ETF是个指数型产品,总体来看波动相对小一些,所以我们投资人总体来看偏好直接交易股票,交易ETF偏少。我们每天交易股票可能有好几百万,但是每天交易ETF可能就十几万人。

但是我认为现在应该是到了ETF市场发展得更加好的时机,主要是几点考虑,第一个市场的规范化会加快ETF行业的发展。ETF作为被动性的品种它本身是跟市场效率高度相通的,当市场有效性不强的情况下,投资人愿意交易基于信息或者资金驱动的产品。当一个市场效率越来越高,市场越来越规范,特别近几年监管越来越有效,未来监管更加有效,投资指数类的收益有可能投资股票更好。我们去年下半年做市场推导的时候做了更好,所以我们把这些理念给投资人一讲,投资人就觉得看来买指数还是可靠的,当然买指数还有别的好处,比如流动性计算下来还是可以的,这是第一点市场规范化,市场有效性的提升会被被动性产品带来非常好的机遇。

第二个比较好的一点就是可能今年5月1日就要实施的现代养老金延迟纳税的办法。每个月上升一千块钱,我想大趋势是不变的。对于ETF这些被动性的产品又是一个好的契机。美国401K推出来以后,公募基金增长率是非常快的,年化增长是百分之二十二点几,这是一个非常好的机遇。第三我们现在已经推出了FOF,FOF品种以及对应的ETF也有大的机遇。经过这几年发展我们觉得ETF应该到了一个爆破性增长的时机,在这样的背景下,按照我们上交所之前定的战略定位,同时考虑到目前ETF市场特别是上交所ETF市场存在的问题,我们有一些想法准备从几个方面来推动上交所的基金市场的发展。上交所经济市场的问题,其实概括下来主要是两条,一个就是总体规模它不是太大,虽然有几千亿,但是跟美国市场几万亿还是显著的差距。另外就是流动性增化比较严重,日均有十七亿左右的交易量,但是有些ETF是没有这样的特性,流动性非常差。

那么针对这样一些问题,我们准备从5个方面来推动ETF市场的发展,第一就是还是要推进产品创新,为投资人提供更多的标的。过去一些年我们按照我们ETF产品线的布局先后推出了黄金的ETF推出来了,下一阶段我们重点考虑跨市场的债券ETF,绿色金融的ETF、最近也在推的就是配合国企改革,那么就是跨省的、区的国企改革的ETF。同时也在积极研究主动管理型的,以及结合金融科技的这样一些ETF创新品种。关于其他的商品期货的一些复杂我们本身在研究像原油这样的是不是适合常规标的我们也在考虑。

第二个是优化做市场机制,就是切实改进ETF流动性分化这么一个现象。我们上交所大概是在2012年ETF流动性服务商这么一个,但是总体来看这个制度在ETF提升流动性方面发挥了作用,比较有限,虽然也有一些作用但是比较有限。下一个阶段主要是先借鉴境外市场这样一些做法,对ETF的一个职能定位把它结合起来大致就是说一些新上市的ETF品种,我们可能就只赢取做市商,或者说对做市商深入索赔会有一些激励性的措施,通过这个来更好的平衡做市商的权利和义务,让他们切实把ETF市场的流动性做起来。

第三个就是要探索建立ETF持续发行的机制。大家知道我们的ETF发行阶段可以用现金认购也可以用股票认购,但是一旦上市以后就只有场内申购的做法。那么一揽子场内申购对确保一些跟踪,保证ETF运作效率非常有效,当然它也限制了这个产品规模快速的增长。我们想做的一个措施就是做一个持续的或者叫集中申购机制,或者叫持续发行机制,具体的做法我们有两个方向考虑,一个就是有通过做市商来做,投资人可以把股票认购的股票交给做市商,由做市商帮他做ETF的申购;另外一种作法就是由基金公司来做,我们在基金公司新开了一个账户,开一个新的申购账户对投资人的单个股票的认购。

第四个就是想建立一个ETF互联网平台,就是拓宽ETF市场的投资人基础,上交所的客户主要都是股票市场的客户,那么股票市场的投资人他有一个特点就是确实比较喜欢自己来交易股票,无论是赚还是赢,这个过程本身也是很重要的。这批投资人总体上来看对ETF不是那么热衷,有一部分投资人比较喜欢ETF,多数人是持保留态度的。所以我们想建立互联网平台就把非股票的客户,场外市场的客户——纳入了交易和持有,或者说申购ETF。

第五个就是持续加大ETF的市场监管率,我们做ETF推广进入了三个阶段,比较早期的2005年和华夏基金一起发行的时候我们是集中起来推广的,比如找几个省几个地方片区集中的向机构投资者做一些推荐。后来在2012年左右我们就开始说光是这样集中的精力很有限,都不可能做大规模的市场安排。所以我们在2012年的时候就办了一个理财规划师的这么一个,差不多每个月办一期的培训,这个培训主要面向券商的、营业部的投部,希望投部把ETF这个种子带给更多的投资人。陆陆续续做了四五年,五六年,现在还在做,现在ETF这个班我们还在办,但是后来发现这个效果不是特别好,为什么呢?因为营业部的投固它的收入它的主要回报是来自于客户的交易量,客户的交易量给他们带来的佣金是它奖金的主要构成部分。按照以前的逻辑认为ETF是一个比较好的资产管理,资产配置,所以它不适合反复频繁交易的。所以很多投固它不向客户推荐这些,哪怕是我们有一段时间黄金很火的时候他们也不会向客户推荐黄金ETF,所以我们从去年下半年开始就尝试探索了信贷改革,那就是直接面向个人投资者做推广。为什么直接面向个人投资者做推广?我当年在负责期权这块业务的时候,期权这个产品比较复杂,如果说都是面向的券商,寄希望券商投资者这个过程比较慢,效果不一定很好。所以我们就率先尝试直接面向个人投资者给他讲期权的知识,怎么样做基本期权交易。我们2015年上市前就尝试了,2015年之后就加大规模,将期权市场的推广每年会有四五百场期权市场的推广。基本上覆盖了中国除了台湾、香港、澳门每个地方都有,包括新疆、西藏都有期权的培训。我们直接培训了五万人每年做期权。每年有个统计数据,每年的数据都比较稳定,每年培训的直接面向个人投资者,基本上大概30%左右,而且效果非常明显,每年有将近一万五到两万人,效果非常明显。ETF是不是也可以采取这种模式?直接面向个人投资者?所以从去年下半年我们和一些券商,今年华夏基金也参与到我们推广的队伍,我们就做直接面向个人投资者的推广,总体来看效果非常好。我们去年作了大概两百多场个人投资者的推广,每一场平均在两百人,有些包括工商银行也跟我们一起合作做,后来发现效果也比较好。我们去年做了推广之后大概三个多月的时间我们ETF持有人增加了五万人,这个五万人大家看着不多,但实际上在我们基数增加了10%,效果还是非常明显的。

今年上半年深交所也开始做,沪深所都在共同做这个事情,我相信对ETF行业的成长也是好的。因为我们给投资人讲很多理念,ETF它不光是资产配置持有的工具,它更重要的是个交易性工作。为什么这么说?沪深三百去年三百的股票,对于一般投资人来讲随机选择基本上选到两百个概念。另外ETF本身的波动,ETF这个指数的波动实际上也是可以有交易空间的,也有比较大的交易空间。它各种手续费没有结算的交易费用。总体来说是比较低的,所以我觉得它也是非常好的重要的交易工具。所以我们这些理念给投资人讲了之后,直接面向投资人的,所以总体上得到了比较好的反响。从今年开始我们就建了一个ETF的行业分析师队伍,目前大概有50个人,因为我们想证券公司有很多做研究的,各个行业都有,银行行业,证券行业分得很细,服装行业都分得非常细,但是没有人做这个ETF行业研究员,因为大家可能觉得ETF它不是一个行业本身,它背后跟的是很多个行业。但是我们觉得ETF它也是个特殊的资产组合,特殊的类别,应该有一批人致力于长期的不停的推广这个ETF。所以我们今年上半年就建了大概50个人左右的ETF行业的分析师队伍,然后我们在中国证券报也开辟了一个ETF学校这么个栏目,每周会有一些内容,然后我们行业分析师也会定期的差不多每天或者至少每周会有一些向公众推荐ETF的这么一些内容。这个是上交所今年准备重点从这五个方面来推动经济市场,特别是ETF市场的发展。

特别值得一提的是上证50ETF它是有期权的,有了期权交易之后对ETF现货市场基础标的促进是非常重要的。我们有一个统计,前几天刚到我们风控室,有个屏幕以前是不显示的,前两天改革了,改革界面做的更漂亮了,然后一看有一个栏目就是讲期权持有多少,交易多少的ETF,我一看这个效果挺好的。所以我们期权持有人就包括做市商,包括谢总他们那边整个在50ETF交易量占30%。所以这个是非常可观的,持有期权的人做期权的交易,做50ETF的交易,交易量占30%左右。对于ETF像前几天,我周二那天大概三十多亿的交易量,有十亿就是期权的持有人做的。还有一个更重要的现象,我就发现交易期权的这些人持有接近10%的50ETF这个是非常难得的,大家知道50ETF它虽然比较分散,但主要还是大量机构人持有比较多的权重。但是我们知道做市商,包括这些私募包括个人他肯定做风险管理,做对冲种种原因只有接近10%的ETF市场份额,那就说明期权对它的基础标的有非常重要的作用。

当然也有一个现象,我们就发现上证50ETF上市之前我们给证监会包括给国办报材料的时候都是说,50ETF是单市场最大的ETF,当时应该是两百亿左右,我们都认为这是单市场最大的,我们要先找最大的试点,跨市场涉及到的内容复杂一点,我们当时为了确保尽快平稳的推出,所以这是单市场最大的ETF。我印象它在整个市场盘应该是排第四位左右。但是上市没几个月之后它就变成全市场最大的ETF,而且这个全市场最大的地位应该说在2015年三四月份一直维持到现在,多的时候接近五百亿了,当然那时候指数比较高,五千多点的时候全市场第一的地位期权上市就一直维持到现在,而且第一和第二差距非常大,第二也就是大概两百亿左右,两百亿多一丁点,但第一位380的这个比较稳定的。

所以我们想ETF期权对这个现货也是有非常大作用的。下一阶段我们也会给大家安排,统一领导下丰富ETF期权的品种,但我相信这也是对ETF现货市场有一些促进作用的。我就说这些吧,我希望我们华夏的基金在ETF市场做的越来越大,也预祝今天的峰会取得成功,谢谢大家。




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